Le cimentier Vicat, basé en Isère, a récemment publié des résultats trimestriels qui ont surpassé les attentes du marché, confirmant ainsi ses perspectives pour 2025. Cette performance remarquable s’inscrit dans la continuité d’une histoire industrielle débutée au XIXe siècle, lorsque Louis Vicat inventa le ciment artificiel. Aujourd’hui, le groupe familial, fondé en 1853, démontre une résilience et une capacité d’adaptation notables face à un environnement international complexe.
Sur la période de juillet à septembre 2025, Vicat a enregistré un chiffre d’affaires de 992 millions d’euros, soit une progression de 4,9 % à périmètre et change constants. Cette performance dépasse nettement les prévisions d’Oddo BHF, qui anticipait 925 millions d’euros, ainsi que le consensus du marché fixé à 958 millions d’euros. En données publiées, la croissance s’établit à 1,4 %, un écart principalement attribuable à la dépréciation de plusieurs devises, dont la livre égyptienne, le dollar américain et la roupie indienne face à l’euro.
La dynamique observée au troisième trimestre s’explique en grande partie par la vigueur retrouvée sur certains marchés clés. Vicat souligne notamment la reprise en Suisse et l’amélioration de ses performances dans plusieurs pays émergents, en particulier au Brésil et dans la région méditerranéenne. Cette dernière zone affiche une croissance impressionnante de 43 % à périmètre constant sur un an, accélérant par rapport au premier semestre, portée par les exportations égyptiennes et l’activité en Turquie.
Résultats trimestriels Vicat : Croissance dans les marchés émergents et suisse
En France, la situation demeure contrastée. Si l’intégration de Cermix dans les activités de chimie du bâtiment a permis une légère progression en données publiées, l’activité recule de 4,6 % à périmètre et change constants. Cette baisse s’explique par la faiblesse persistante du marché résidentiel et un repli plus marqué des segments béton et granulats. Barclays note cependant que, hors France, l’Europe a dépassé les attentes avec une croissance de 7,4 % à périmètre constant, principalement grâce à la Suisse.
Aux États-Unis, Vicat fait état d’un marché résidentiel toujours en difficulté, tandis que le secteur non-résidentiel pâtit d’un manque de visibilité lié aux réorientations politiques de l’administration américaine. « Ces facteurs combinés, qui devraient s’améliorer progressivement en 2026, ont pesé sur la dynamique globale de la zone », précise le groupe. En Afrique, la concurrence accrue, notamment avec l’arrivée de Cimaf au Sénégal, continue de peser sur les prix de vente du ciment.
Barclays souligne : « Au niveau des divisions, nous constatons des résultats nettement supérieurs aux prévisions dans les activités en Asie et en Méditerranée, qui compensent la faiblesse enregistrée en Amérique et en Afrique. » Cette diversification géographique permet à Vicat d’amortir les chocs sectoriels et monétaires.
Prévisions 2025 Vicat : Maintien des objectifs et ajustement du levier financier
Fort de ce trimestre supérieur aux attentes, Vicat maintient ses prévisions annuelles. Le groupe table sur une progression de son chiffre d’affaires, sans en préciser l’ampleur, et anticipe une hausse de son Ebitda comprise entre 2 % et 5 %, à périmètre et change constants. Oddo BHF rappelle que le consensus prévoit un chiffre d’affaires en hausse de 2 % et un Ebitda de 777 millions d’euros en 2025.
Le groupe ajuste toutefois ses attentes en matière de levier d’endettement, prévoyant désormais un ratio dette nette/Ebitda « supérieur » à 1,3 fois, contre « égal » à 1,3 fois précédemment. Vicat invoque « l’impact négatif de l’effet change » ainsi que des « éléments non-récurrents au deuxième semestre dont l’impact reste mesuré » pour justifier cette prudence. L’objectif de ramener ce ratio sous la barre de 1 d’ici fin 2027 demeure inchangé.
Par zones, Vicat anticipe une activité européenne toujours freinée par la faiblesse de la construction résidentielle, bien que le rythme de la baisse devrait ralentir. Aux États-Unis, le ralentissement se poursuit sur fond d’incertitudes macroéconomiques et géopolitiques. Dans les pays émergents, la situation restera hétérogène, reflétant la diversité des marchés adressés.
Réaction boursière Vicat : Surperformance inattendue du titre
Oddo BHF estimait que cette publication ne devrait pas provoquer de réaction marquée sur le marché. Pourtant, le titre Vicat s’est envolé de 5,1 % vers 15h, ce mardi 4 novembre, déjouant ainsi les anticipations des analystes et témoignant de la confiance renouvelée des investisseurs dans la stratégie du cimentier isérois.
