Le laboratoire pharmaceutique danois Novo Nordisk connaît une période de turbulence boursière majeure. La capitalisation a chuté de 223,5 milliards de dollars, divisée par trois depuis ses sommets. En juin 2024, l’entreprise dépassait allègrement 640 milliards de dollars avec des perspectives florissantes sur le marché des médicaments anti-obésité.
Les annonces des objectifs pour 2026 ont déclenché une véritable débâcle. Novo Nordisk prévoit une baisse de 5% à 13% de ses ventes hors effets de change. Le résultat opérationnel devrait connaître une baisse similaire. Les analystes estiment que ces prévisions sont inférieures de 8% à 10% au consensus attendu, une déception qui explique l’effondrement de 17,6% du titre à la Bourse de Copenhague.
Les baisses de prix aux États-Unis constituent le premier facteur d’inquiétude. L’accord “Most Favoured Nations” négocié avec l’administration Trump impactera les revenus. Le prix du Wegovy, traitement anti-obésité phare, passerait de 1.350 à 350 dollars mensuels dans certains programmes d’assurance. Les ventes de traitements contre l’obésité ont déjà diminué de 4% au dernier trimestre, pénalisées par les réductions tarifaires malgré une croissance des volumes.
La perte d’exclusivité sur le sémaglutide aggrave la situation concurrentielle de Novo Nordisk. L’entreprise perdra ses droits de brevet cette année en Chine, Canada, Inde, Brésil et Mexique. Parallèlement, plusieurs États américains comme la Californie et le Michigan cessent de rembourser les médicaments anti-obésité via Medicaid, affectant environ 9 millions de patients selon les analystes.
La concurrence des préparations magistrales demeure problématique malgré les interdictions récentes. Ces copies bon marché de médicaments anti-obésité perturbent toujours le marché bien que la FDA les ait officiellement interdites en mai. Novo Nordisk engage des poursuites judiciaires, mais ces traitements continuent de circuler, impactant les parts de marché du groupe face à Eli Lilly et aux producteurs de génériques.
Le lancement de la version orale du sémaglutide offre une lueur d’espoir avec plus de 20.000 prescriptions en deux semaines. Cependant, le rival Eli Lilly commercialisera son équivalent oral au deuxième trimestre 2026. Les analystes avertissent que cette arrivée pourrait éclipser les performances de Novo Nordisk, compte tenu des antécédents du groupe américain en matière de compétitivité commerciale et de son absence d’effets secondaires sur l’alimentation.
Les spécialistes qualifient clairement 2026 comme une année de transition critique pour Novo Nordisk. L’évolution du marché de l’obésité, les capacités d’accélération des volumes et la réaction aux nouveaux concurrents détermineront si l’entreprise peut redynamiser sa croissance dans cet environnement devenu nettement plus compétitif et moins lucratif.
